Sobre las Agencias Calificadoras y las Calificaciones Crediticias

Ayer todas las bolsas del mundo registraron lo que el mercado denomino un lunes  negro  por la caída de la  mayoría de las bolsas de valores del mundo, es así como IGBC (Colombia) registro una caída del  -4.11%, el D. Jones (EE.UU) -5.53%,  Nasdaq (EE.UU) -6.9%, Dax (Frankfurt) -2.17% y Bovespa (Brasil) -8.08%, por citar algunos  ejemplos de las cifras.

Esta situación se origino cuando el  día viernes  la Agencia Calificadora Standard and Poor`s rebajo la clasificación crediticia  de largo plazo de los Estados Unidos de el máximo nivel que es AAA a una calificación AA+. Originada en el manejo inadecuado en el congreso de los Estados Unidos sobre la necesidad de  aumentar el  techo de la deuda (límite de endeudamiento de un país).

Las grandes caídas   presentadas en los diferentes mercados financieros se debe al hecho que  la reducción de la calificación a AA+(por primera vez en 70 años) para la mayor economía del mundo  significa que   comprar deuda de este país deja  considerarse una inversión con “cero riesgo” a tener una probabilidad de no pago en el media plazo.

Pero antes de entrar a  analizar las implicaciones y efectos de esta nueva calificación para los Estados Unidos (próximo post), considero que es importante entender que son y cómo afectan  las diferentes calificaciones entregadas por las Agencias.  Para  lo cual partiré del caso del  Colombia y las calificaciones otorgadas por Datacrédito a cualquier colombiano.

En el país  las entidades financieras nos califican en tres escalas en términos de calificaciones crediticias las cuales son  Tipo A, Tipo B y  Tipo C.

Tipo A

Si cualquiera de nosotros tenemos una calificación Tipo A somos el mercado objetivo de  todas las entidades financieras del país por lo cual nos  ofrecen una serie de productos financieros ya preaprobados  o la opción de comprarnos nuestra cartera de una tercera entidad con descuentos en las tasas de hasta el 50%, para lo cual lo único que tenemos que hacer  es prácticamente llevar la cedula para acceder a ellos.

Tipo B 

El tener esta  calificación implica que por  en tu histórico crediticio reportas moratorias en periodos que oscilan entre 30 y 90 días, a este tipo de personas los banco le prestan pero le exigen más soportes para en sus solicitudes de créditos entre las que se pueden incluir un  codeudor o una propiedad que  avale la obligación por citar un ejemplo.

Tipo C

Este último  grupo son las consideradas NO  mercado objetivo por el Banco  por lo cual no son objeto de préstamo por la entidad por tener obligaciones con alta moratoria  y que se  consideran de difícil recaudo.

Diferente a lo que ocurre en Colombia  a nivel internacional son muchas las calificaciones que se asignan para calificar las diferentes emisiones llevadas a cabo tanto por empresas, instituciones y países;  y no solo las tres  que se manejan en el país.

De  igual  forma es importante  recordar algunos aspectos fundamentales del mercado de  capitales.

*A  mayor riesgo de la inversión mayor es la rentabilidad esperada.

* Cuando se compra bonos estamos comprando deuda  de una persona jurídica,  ya sea una  empresa o como en este caso de un país.

Dentro  de esta inversión que hacemos tenemos que considerar que existe  la posibilidad que el país  o empresa no cuente con los recursos necesarios para  pagar los intereses pactados y devolver  al final el capital  prestado.

Y es en este punto donde toma gran importancia las calificaciones entregadas por las Agencias, por que entre más alta sea la calificación que reciba la deuda emitida menor es la posibilidad de un  no pago por parte del emisor y esto se ve reflejado en las menores tasas de interés ofrecidas por los emisores con buenas calificaciones con el fin de captar recursos del mercado.

En cuadro siguiente  está la escala de calificaciones de las 3 principales  Agencias calificadoras  que existen  en el país  y en este caso para las emisiones de deuda  a  Largo Plazo.

De acuerdo al tipo de calificación las inversiones se pueden clasificar en dos  grupos:

Grado de inversión: los países con esta calificación se consideran seguros para invertir y son los que tienen una menor posibilidad de no pago.

CALIFICACIONES CON GRADO DE INVERSION

ANALISIS CALIFICACIÓN	AGENCIAS CALIFICADORAS COLOMBIA
	MOODY´S	STANDARD AND POOR`S	FITCH
MAXIMA CALIDAD	Aaa	AAA	AAA
ALTA CALIDAD	Aa1	AA+	AA+
	Aa2	AA	AA
	Aa3	AA-	AA-
BUENA CALIDAD	A1	A+	A+
	A2	A	A
	A3	A-	A-
CAPACIDAD SATISFATORIA PERO PUEDE DIMITIR	Baa1	BBB+	BBB+
	Baa2	BBB	BBB
	Baa3	BBB-	BBB-

Algunos países con grado de inversión en el rating de Standard & Poor´s son:
Colombia (BBB-),Perú(BBB-), Brasil(BBB), India (BBB-), Túñez (BBB), México (BBB), Rusia (BBB),
China (A), Italia (A+), Chile (A+),Portugal (AA-), Japón (AA), España (AA+), Estados Unidos(AA+), Canadá(AAA),Reino Unido (AAA), Australia (AAA), Francia (AAA),Austria (AAA),Suecia (AAA) y Dinamarca (AAA).

Grado de especulación: se le otorga a los  países que  tienen entornos desfavorables en lo   económico,  político, Social entre otros; que  condicionan su posibilidad de cumplir con sus  obligaciones por lo cual 
tienen que ofrecer tasas de interés más altas para  atraer inversionistas.

CALIFICACIONES CON  GRADO DE ESPECULACIÓN

ANALISIS CALIFICACIÓN	AGENCIAS CALIFICADORAS COLOMBIA
	MOODY´S	STANDARD AND POOR`S	FITCH
SEGURIDAD REDUCIDA	Ba1	BB+	BB+
	Ba2	BB	BB
	Ba3	BB-	BB-
MUY  VULNERABLE	B1	B+	B+
	B2	B	B
	B3	B-	B-
RETRASOS EN PAGOS	Caa	CCC+	CCC
	Caa3	CCC
POCA  POSIBILIDAD PAGO	CA	CA	CA

Algunos países con grado de  especulación son: 
Líbano (CCC+), Ecuador (B), Argentina (b), Bolivia (B), Paraguay(B), Venezuela (BB-), Turquia (BB-),Guatemala (BB), Costa Rica (BB), Uruguay (BB+).


Como pueden ver son muchos los rangos que puede tener la emisión de deuda de un pañis en grado de inversión como de especulación[1]  y como el cambio de Calificación dentro de un grado  tiene grandes implicaciones en la Economía de este país como en el resto del mundo como estamos evidenciando con los EE.UU

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[1]  En la  tabla  de especulación  no incluí todas las categorias,si quieren conocer el listado completo consulte www.standardandpoors.com/home/es/la  , http://www.moodys.com/ y http://www.fitchratings.com