La Emisión de Ecopetrol y el “ruido” en el Mercado de capitales.

En los últimos días he visto una cantidad de comentarios sobre Ecopetrol que lo único que  hacen es  desinformar  y generar un pánico que no tiene sentido, situaciones que parecen motivadas por  personas que a diferencias de quienes compramos acciones de ECP como una inversión solida a mediano y largo plazo, son especuladores que solo buscan rentabilidades a corto plazo y por eso aprovechan estas coyunturas para generar dudas y hacer ganancias en ríos revueltos por  lo cual como algunos se han tomado el trabajo de hacer algunas desinformaciones yo me tomo el trabajo de hacer algunas precisiones.

1)   ¿Que  el precio en bolsa es menor al de la emisión $3.700 que implicaciones tienes?.

Si  usted tiene  recursos líquidos pues le convendría más  comprarlas en el mercado secundario por que se estaría ahorrando unos $ por cada  acción. En caso que no tenga los recursos para comprar de contados la opción es comprar con la financiación que ofrece Ecopetrol a 6 meses lo cual le permite tener el número de acciones que  realmente quiere.

Más importante que si la acción se cotiza a $3.700 o menor es tener en cuenta su perfil, si usted es un inversionista de media y largo plazo no le afecta en nada esa variación por que la acción en lo que resta del año se estima que crecerá  un 12-14% frente al precio de emisión($3.700). lo cual es una muy buena rentabilidad.

Claro está, que si usted es un especulador y no le interesa una inversión a mediano plazo, entonces  esta situación no le conviene y  se dedicaría a generar lo que en el mercado se denomina “ruido” esos rumores o informaciones mal intencionadas que harán que la acción caiga, y en ese pánico muchos venderán perdiendo dinero y ellos aprovecharan para comprar barato, y como saben que en corto tiempo la acción se valorizara dejándoles grandes ganancias, es decir ellos ganan y nosotros perdemos.

    2) Otro dato adicional  algunos expresan que como el precio del petróleo ha caído (cerro  U$81.31) eso afectara los ingresos de Ecopetrol, lo cual es falso.
      Ecopetrol como cualquier empresa seria planea con anterioridad los precios, por ejemplo no se si saben que ECP dentro de su plan de inversiones  tiene presupuestado que para este año el barril de petróleo se cotice  a US85  diciembre y sobre ese precio es que se hace la liquidación del año y que para el 2025 calcula el precio WTI en U$129.3.

Cuando las empresas hacen verdaderos proceso de planeación a largo plazo lo hacen con el fin de tratar de tener la mayor estabilidad en e tiempo que se repercute en mejores ingresos y dividendos para nosotros los inversionistas.

Estos comentarios (no análisis)   los hago  motivado al haber visto como  en la pagina de Ecopetrol  en facebook  algunas personas se han dedicado a hacer comentarios malintencionados  y sin sustentos técnicos  que causan pánico en las personas que ingresan por primera vez al mercado  capitales colombiano con esta emisión.

Alexander Asprilla Dediego

Consultor en Inversiones

Twitter @alasde

Email: alasde@gmail.com

Sobre las Agencias Calificadoras y las Calificaciones Crediticias

Ayer todas las bolsas del mundo registraron lo que el mercado denomino un lunes  negro  por la caída de la  mayoría de las bolsas de valores del mundo, es así como IGBC (Colombia) registro una caída del  -4.11%, el D. Jones (EE.UU) -5.53%,  Nasdaq (EE.UU) -6.9%, Dax (Frankfurt) -2.17% y Bovespa (Brasil) -8.08%, por citar algunos  ejemplos de las cifras.

Esta situación se origino cuando el  día viernes  la Agencia Calificadora Standard and Poor`s rebajo la clasificación crediticia  de largo plazo de los Estados Unidos de el máximo nivel que es AAA a una calificación AA+. Originada en el manejo inadecuado en el congreso de los Estados Unidos sobre la necesidad de  aumentar el  techo de la deuda (límite de endeudamiento de un país).

Las grandes caídas   presentadas en los diferentes mercados financieros se debe al hecho que  la reducción de la calificación a AA+(por primera vez en 70 años) para la mayor economía del mundo  significa que   comprar deuda de este país deja  considerarse una inversión con “cero riesgo” a tener una probabilidad de no pago en el media plazo.

Pero antes de entrar a  analizar las implicaciones y efectos de esta nueva calificación para los Estados Unidos (próximo post), considero que es importante entender que son y cómo afectan  las diferentes calificaciones entregadas por las Agencias.  Para  lo cual partiré del caso del  Colombia y las calificaciones otorgadas por Datacrédito a cualquier colombiano.

En el país  las entidades financieras nos califican en tres escalas en términos de calificaciones crediticias las cuales son  Tipo A, Tipo B y  Tipo C.

Tipo A

Si cualquiera de nosotros tenemos una calificación Tipo A somos el mercado objetivo de  todas las entidades financieras del país por lo cual nos  ofrecen una serie de productos financieros ya preaprobados  o la opción de comprarnos nuestra cartera de una tercera entidad con descuentos en las tasas de hasta el 50%, para lo cual lo único que tenemos que hacer  es prácticamente llevar la cedula para acceder a ellos.

Tipo B 

El tener esta  calificación implica que por  en tu histórico crediticio reportas moratorias en periodos que oscilan entre 30 y 90 días, a este tipo de personas los banco le prestan pero le exigen más soportes para en sus solicitudes de créditos entre las que se pueden incluir un  codeudor o una propiedad que  avale la obligación por citar un ejemplo.

Tipo C

Este último  grupo son las consideradas NO  mercado objetivo por el Banco  por lo cual no son objeto de préstamo por la entidad por tener obligaciones con alta moratoria  y que se  consideran de difícil recaudo.

Diferente a lo que ocurre en Colombia  a nivel internacional son muchas las calificaciones que se asignan para calificar las diferentes emisiones llevadas a cabo tanto por empresas, instituciones y países;  y no solo las tres  que se manejan en el país.

De  igual  forma es importante  recordar algunos aspectos fundamentales del mercado de  capitales.

*A  mayor riesgo de la inversión mayor es la rentabilidad esperada.

* Cuando se compra bonos estamos comprando deuda  de una persona jurídica,  ya sea una  empresa o como en este caso de un país.

Dentro  de esta inversión que hacemos tenemos que considerar que existe  la posibilidad que el país  o empresa no cuente con los recursos necesarios para  pagar los intereses pactados y devolver  al final el capital  prestado.

Y es en este punto donde toma gran importancia las calificaciones entregadas por las Agencias, por que entre más alta sea la calificación que reciba la deuda emitida menor es la posibilidad de un  no pago por parte del emisor y esto se ve reflejado en las menores tasas de interés ofrecidas por los emisores con buenas calificaciones con el fin de captar recursos del mercado.

En cuadro siguiente  está la escala de calificaciones de las 3 principales  Agencias calificadoras  que existen  en el país  y en este caso para las emisiones de deuda  a  Largo Plazo.

De acuerdo al tipo de calificación las inversiones se pueden clasificar en dos  grupos:

Grado de inversión: los países con esta calificación se consideran seguros para invertir y son los que tienen una menor posibilidad de no pago.

CALIFICACIONES CON GRADO DE INVERSION

ANALISIS CALIFICACIÓN	AGENCIAS CALIFICADORAS COLOMBIA
	MOODY´S	STANDARD AND POOR`S	FITCH
MAXIMA CALIDAD	Aaa	AAA	AAA
ALTA CALIDAD	Aa1	AA+	AA+
	Aa2	AA	AA
	Aa3	AA-	AA-
BUENA CALIDAD	A1	A+	A+
	A2	A	A
	A3	A-	A-
CAPACIDAD SATISFATORIA PERO PUEDE DIMITIR	Baa1	BBB+	BBB+
	Baa2	BBB	BBB
	Baa3	BBB-	BBB-

Algunos países con grado de inversión en el rating de Standard & Poor´s son:
Colombia (BBB-),Perú(BBB-), Brasil(BBB), India (BBB-), Túñez (BBB), México (BBB), Rusia (BBB),
China (A), Italia (A+), Chile (A+),Portugal (AA-), Japón (AA), España (AA+), Estados Unidos(AA+), Canadá(AAA),Reino Unido (AAA), Australia (AAA), Francia (AAA),Austria (AAA),Suecia (AAA) y Dinamarca (AAA).

Grado de especulación: se le otorga a los  países que  tienen entornos desfavorables en lo   económico,  político, Social entre otros; que  condicionan su posibilidad de cumplir con sus  obligaciones por lo cual 
tienen que ofrecer tasas de interés más altas para  atraer inversionistas.

CALIFICACIONES CON  GRADO DE ESPECULACIÓN

ANALISIS CALIFICACIÓN	AGENCIAS CALIFICADORAS COLOMBIA
	MOODY´S	STANDARD AND POOR`S	FITCH
SEGURIDAD REDUCIDA	Ba1	BB+	BB+
	Ba2	BB	BB
	Ba3	BB-	BB-
MUY  VULNERABLE	B1	B+	B+
	B2	B	B
	B3	B-	B-
RETRASOS EN PAGOS	Caa	CCC+	CCC
	Caa3	CCC
POCA  POSIBILIDAD PAGO	CA	CA	CA

Algunos países con grado de  especulación son: 
Líbano (CCC+), Ecuador (B), Argentina (b), Bolivia (B), Paraguay(B), Venezuela (BB-), Turquia (BB-),Guatemala (BB), Costa Rica (BB), Uruguay (BB+).


Como pueden ver son muchos los rangos que puede tener la emisión de deuda de un pañis en grado de inversión como de especulación[1]  y como el cambio de Calificación dentro de un grado  tiene grandes implicaciones en la Economía de este país como en el resto del mundo como estamos evidenciando con los EE.UU

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[1]  En la  tabla  de especulación  no incluí todas las categorias,si quieren conocer el listado completo consulte www.standardandpoors.com/home/es/la  , http://www.moodys.com/ y http://www.fitchratings.com

Del desempleo, los bajos salarios y los fallos de la educación en Colombia

Hoy tuve la posibilidad de  Conocer el informe del  Observatorio  Laboral  para la Educación: seguimiento  a los graduados  de la educación superior  en los últimos 10 años.  Desarrollado por el Ministerio  de Educación  Nacional.  Informe en el cual  se  citan cifras “mágicas” que nada tienen que ver con la realidad del mercado laboral  como las siguientes.

Salario Real Promedio  de los Graduados en 2009 (precios constantes 2010)

FORMACION ACADEMICA	SALARIO
DOCTORADO	$5`249.673
MAESTRÍA	$3`396.815
ESPECIALIZACIÓN	$2`701.503
UNIVERSITARIA	$1`441.180
TECNOLÓGICA	$1`057.062
TÉCNICA	$909.017
BACHILLER	$394.55

Lo  primero que se viene a la cabeza al ver los “salarios” mágicos  que según el Ministerio reciben los colombianos, si   el ministro realiza sus encuestas en el mismo sitio donde mercan los del DANE, ya que bajo ninguna óptica  es  cierto que a un profesional recién  graduado y  sin experiencia  reciba una remuneración  salarial promedio de $1`441.180. La realidad es que  a un profesional recién salido del  horno (universidad) le pagan en promedio entre $800.000 y $900.000 mensuales y en la mayoría de los casos con contratos de prestación de servicios con lo cual el pago de salud, pensiones y ARP  va por cuenta del el reduciendo el ingreso real.

Y qué decir que la remuneración de  alguien con Doctorado quien  se gana en promedio $5`249.673  o lo que es lo mismo  US$ 2.937,70 (TRM de $1787 para el 5/8/2011), Salario demasiado bajo si se tiene  en cuenta que países como  Argentina, Perú, México entre otros el salario promedio de un Doctor es de US$6.000, sumando al hecho que para poder obtener el título  de Doctor  primero se requiere hacer una Maestría  lo que significa  seis años de formación Académica Adicional al pregrado   y una inversión  que puede estar entre los  OCHENTA Y  CIEN  MILLONES DE PESOS dependiendo de la  Universidad.

El punto  que quiero tocar más allá de lo mágicas  o deprimentes (dependiendo del punto de vista) que sean las cifras  salariales  es tratar de entender uno de los elementos que  nos ha llevado a esta situación de bajas remuneración y  altas cifras de  desempleo.

En primera instancia definiré el Desempleo  como el segmento de la población  que se encuentran buscando un trabajo remunerado pero que no logran una inserción en el mercado laboral[1].

Desde mi punto de vista gran  parte de la  culpa por los altos niveles de desempleo que reinan en  Colombia es de los centros de Formación Académica llámense Universidades, Fundaciones, Instituciones Universitarias, las cuales en los 50 años han estado entregando al mercado laboral no que el mercado no requiere.

La  realidad es que las  universidades  son también unas empresas y las empresas deben ofrecer los bienes y servicios que el mercado requiere el mercado  para satisfacer sus necesidades. Pero las universidades al ofrecer sus programas académicos no considerando que era lo que el mercado laboral realmente necesitaba y simplemente se dedicaron  formar profesionales  que no tendrán  lugar en el mercado laboral.

Según el observatorio laboral  entre 1960 y  el año 2000  el 66% de los graduados fueron Universitario,  el 22% Técnicos y Tecnólogos y el 12%  Posgrado (Grafico Oferta Laboral); estos datos se constituyen en la oferta del mercado laboral. ¿Pero  es lo que  ofrece las instituciones lo que requiere  demanda el mercado laboral? La respuesta es no y  sustentaré mi respuesta con el siguiente ejemplo:

En términos  generales el  personal que  requiere cualquier  empresa  se distribuye así,  70%  son Operarios (técnicos y tecnólogos)l 20% Administrativos (Universitarios)  y el 10% Directivos (posgrado) ( ver grafico  Demanda laboral).

Al comparar la demanda real  con la oferta de las universidades vemos los desfases en dicha relación; es así como mientras las empresas demanda 70  operarios el mercado solo ofrece  22 para un déficit de  48 operarios.

De igual forma en el nivel administrativo se requiere 20 personas y el mercado ofrece  66 puestos, para  un exceso de oferta laboral  de 46; esta situación obliga a los Universitarios a bajar  al nivel de operarios y ocupar los 48 puestos vacantes  y por ende recibir una menor remuneración frente a la  lo que se formaron.

Por último   en la parte alta de la pirámide  se requieren 10 gerentes  y se ofrecen 12, con lo cual los 2 restantes bajarían al nivel  administrativo con un menor salario y desplazarían a dos universitarios al nivel operario.

DEMANDA LABORAL                                                  OFERTA LABORAL

Del anterior  ejercicio se pueden   sacar las siguientes conclusiones:

1)      Aunque en  este ejercicio tanto la oferta y la demanda  laboral se equilibra la realidad es que  ni al industria ni el estado pueden absorber la totalidad de oferta generada  por lo cual  se generan  desempleo.

2)      Los bajos salarios  existentes en el mercado deben  a un exceso de oferta que obliga  los colombianos a ubicarse en cargos inferiores a los de su formación con la consabida menor remuneración.

Ahora  la pregunta es ¿Quién es responsable de tal situación?

El primer responsable son las Universidades, ya que como  lo manifesté al principio las universidades al igual de las empresas deben suplir las necesidades del mercado (laboral en este caso), pero en su lugar se dedicaron a ofrecer lo que ellos consideraron  que el mercado  bajo el supuesto de la ley de say, la cual establece que la oferta de un producto se encarga de generar su propia demanda[2]

Lo cual en pocas  palabras   significa” produzca (profesionales) como loco que el mercado de alguna forma lo absorbe” ; Es decir La universidad  no tuvo en cuenta que era lo que el estado  y las empresas requerían para su mercado laboral, lo cual carece de todo sentido, por el hecho de ser Estado-empresa quien  genera los empleos en el  país.

El segundo responsable de esta situación  es el gobierno Nacional  y  su Ministerio de Educación por no ejercer su labor de vigilancia y control para delimitar a tiempo que la oferta laboral estuviera en relación con la demanda actual y potencial. Pero este n oes el único pecado del estado, también son  responsable por ayudar a estigmatizar durante tanto tiempo la formación Técnica y Tecnológica como de segundo nivel o por no dejar, desconociendo que son  el motor para desarrollo de Colombia y de cualquier país que quiera llegar a ser desarrollado; haga la tarea y revise como es la composición del mercado laboral en países como los Estados Unidos y Canadá por citar solo dos ejemplos.

A partir del nuevo milenio (año 2000) el Gobierno  empezó a tomar conciencia de sus fallas  en el mercado laboral  y eso se evidencia en varios  aspectos fundamentales.

Uno, el porcentaje de graduados de Técnicos y tecnólogos  paso del 22% al 31% para el año 2010, mientras los  graduados universitarios pasaron de representar el 66% en  el año 2000 al 44% a finales del año pasado. Marcando una tendencia en el camino de  la composición laboral.

Segundo, desde el año 2000 se ya es común escuchar hablar de la relación

Universidad-Empresa-Estado con el fin de lograr en el mediano plazo que la oferta laboral responda a las necesidades futuras del mercado y no a las consideraciones  individuales.

Tercero, como el proceso de equilibrar el mercado laboral es de largo plazo, se  ha incentivado el emprendimiento con el fin de que están nuevas empresas permitan canalizar los excesos de oferta laboral.

¿Qué hacer después de todo?

Bajo el escenario  anterior  muchos pensaran que no  vale la pena invertir tiempo y dinero  en estudiar  teniendo en cuenta las pocas oportunidades laborales y los bajos salarios, otros  que en  caso de estudiar  lo mejor es terminar e  irse al exterior a buscar mejores  horizontes laborales y la verdad es  que ambos pueden tener la razón.

Mi recomendación es la misma que le doy a mis Alumnos, ESTUDIEN pero teniendo claro que un título sea  de  de lo que sea no les garantizará  el éxito  en al vida, pero si les dara más herramientas para  lograr  sus metas. Es cierto que muchas de las personas más ricas del mundo no tienen mayores estudios, pero la realidad es que  es una camino  que no todos no podemos seguir.

Y es  así que les digo “ESTUDIEN,  PERO TENGAN CLARO QUE LA EDUCACIÓN NO ES LA META, SINO UN MEDIO QUE LES AYUDARA A ALCANZAR SUS METAS”

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[1] Para definiciones más amplias  sobre desempleo visitar. www.dane.gov.co , www.dnp.gov.co www.minproteccionsocial.gov.co

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[2] Para mayor información http://www.eumed.net/tesis/jcrc/C-05.pdf entre otras. 

Ser Emprendedor en Colombia

La Real Academia de la Lengua Española (RAE) define la palabra Emprendedor

Emprendedor (a) ; “Que Emprende con resolución acciones dificultosas o azarosas”.

 Desde la definición que nos da la RAE se deja claro que ser emprendedor es una actividad marcada por la entrega y dedicación en la cual la capacidad de innovar y sobreponerse a  las adversidades es fundamental para alcanzar el éxito en la labor realizada. Y esta misma posición la remarcan los diferentes expertos que compartieron con los emprendedores y  público en general en el Café con expertos en el primer día de Ruta e.

En este espacio tuve la oportunidad de asistir a las charlas de: Leonor Espinosa dueña de Leo cocina y cava, Silvia tcherassi Diseñadora de moda, Fernando Quijano Director  del diario la República y Jean Claude Bessudo Presidente Grupo Aviatur. De sus  cuatro charlas citare algunos de las recomendaciones realizadas a los emprendedores

y que a mi parecer es importante tener en cuenta.

1)

Leonor espinosa durante su participación comento “A los colombianos nos  da pena consumir platos nacionales, pero pagamos mucho por platos  extranjeros desconociendo nuestro potencial” esta oración refleja uno de de los principales problemas que tiene que enfrentar un emprendedor indiferente  cual sea el área en la que trabaje; esto debido a que la los colombianos tenemos  la percepción de que solo los productos extranjeros son de calidad por lo cual  estamos dispuesto a pagar cifras elevadas pero menospreciamos los productos y  servicios realizados en el país.

 Por lo cual uno de los primeros de muchos desafíos que tiene que superar un emprendedor en Colombia es demostrarle al mercado que en el país se generan bienes y servicios con igual o mejores condiciones que las ofrecidas por productos  importados.

2)

En su participación Silvia tcherassi expresaba “un diseñador no puede quedarse en hacer dos colecciones al año y esperar a ver qué pasa, debe diversificar”

 Una de las principales recomendaciones que se le dan a un inversionista en el mercado de  capitales es, que deben diversificar su portafolio de inversiones, y este mismo planteamiento tiene cavidad en el mundo de emprendimiento, en el cual la recomendación de tcherrassi es que a la vez que trabajan en fortalecer su actividad principal, no se debe ignorar la posibilidad de llevar a cabo proyectos colaborativos los cuales pueden contribuir a incursionar en nuevos segmentos de mercado y generar sinergias empresariales.

 3)

 Fernando Quijano manifiesta “dice que para el éxito de un empresario es fundamental estar bien informado” un aspecto fundamental que ayudara a los nuevos emprendedores a lograr el éxito empresarial es la necesidad de dedicar tiempo y recursos a la investigación de nuevos procesos productivos y potencialidades de mercado con el fin de permitirles ampliar y consolidar su  proyecto empresarial.

 Un buen emprendedor debe saber cual es rumbo que tomara la economía y el sector del mercado en el cual se desempeña, dicha situación será clave para identificar nuevas oportunidades de mercado.

 Este aspecto es uno de los pilares de un emprendedor éxito y fue destacado por Todos y cada uno de los expertos que intervinieron en el primer día de Ruta E al contar desde sus experiencias las nuevas técnicas y procesos que un momento determinado implementaron los cuales fueron claves para su proceso empresarial.

 4) 

El cierre del café con expertos estuvo a cargo de Jean Claude Bessudo quien manifestó que “Ser emprendedor es una vocación, no se necesitan clases para serlo, es emprendedor quien quiere”

 Bessudo explica que dado los retos que implica ser emprendedor esta es una labor que solo debe ser llevada a cabo quien realmente quiere y desea realizarlo, porque un elemento fundamental para el éxito es ser feliz en lo que se hace; es así si alguien quien no tiene la vocación o el deseo de iniciar una empresa se ve inmerso en este mundo por factores externos nunca será prospero.

 Bessudo le expreso al recinto que un emprendedor no necesita motivación ni quien se le enseñe de emprendimiento un emprendedor al tener una motivación para ello encuentra los medios para serlo.

  Al final de todo podría definir ser emprendedor como un proceso similar a quien  realiza deporte con el fin de mantener en forma su cuerpo, tanto el emprendimiento como el ejercicio requiere tiempo , entrega y dedicación para poder ver como la transformación se lleva a cabo y poco a poco logramos nuestras metas .

 Y es así como termina mi participación en el primer día de Ruta E una feria que más de Emprendimiento e una feria de deseos metas y sueños compartidos esperando un pequeño Empuje para convertirlos en realidad